本报综合报道 在大家都在为涨一天跌一天、投资主线一直不明朗的A股而纠结苦恼的时候，有些老道的投资者已经开始“转移阵地”，把目光转向了其他的投资机会，例如黄金。过去两周时间里黄金的表现相当可圈可点，连续的大涨把行情一下子拉了上来。
　　从商品属性来看，什么情况下黄金会上涨呢？海通证券认为，当黄金作为商品时，价格走势主要跟经济宏观形势有关，当经济过热时，黄金会上涨。首先，当经济向好的时候，一般情况下大家的收入也会有所增加，手里的钱多了，也就有购买可选消费品(例如黄金首饰)的意愿。需求增加，黄金价格多会上涨。其次，经济活动活跃，对原材料的需求也会增加，作为原材料之一的黄金一般也会随之涨价。
　　金融属性。虽然目前黄金已退出流通流域，但是在各国国际储备中黄金依然是重要的储备资产。当前黄金以美元计价，当美元流动性宽松或者美元贬值时，相当于买到同样数量的黄金需要更多的美元，黄金价格就会相对上涨。
　　避险属性。有这么一句古话“乱世黄金”，大意是说在社会动荡不安的时候，黄金是很不错的选择，流通性好、便于兑换，贬值程度较低。
　　我们再来看一下当下环境黄金投资价值。从避险属性来看，受近期国际多家银行“暴雷”事件的影响，市场避险情绪升温，黄金大涨。自2022年3月以来，美联储连续八次加息，总加息幅度累计高达450个基点。快速加息及高利率对全球金融产生了不小的影响，包括硅谷银行、签名银行在内的多家美国银行接连爆雷，瑞信银行陷入危机。
　　海通证券分析，尽管美联储已经紧急推出了新工具BT⁃FP，但风险事件的传导效应可能仍未阻断。在继续加息的情况下，机构资产端的浮亏短期很难消除，而由于储户的信心产生动摇，可能进一步引起负债端的赎回压力。出于对欧美银行信用风险及流动性风险的担忧，投资者的避险情绪有所升温，黄金配置价值凸显。从金融属性来看，受欧美银行危机事件的影响，美联储加息预期显著逆转。美联储不可能一直无限加息，而当美联储开始降息，美元贬值，这时黄金也有很大的概率走强。从商品属性看，黄金的价格其实更多是由供给和需求来决定的。从供给端看，由于黄金的稀缺性，供给长期较为稳定。黄金的主要供给来源为金矿生产和回收金生产。从需求端看，海通证券根据下游使用场景将黄金需求分为三部分：1.以金饰制造和科技为主的传统需求，主要应用于消费或实体经济领域；2.以黄金ETF为主的投资需求，主要应用于投资领域；3.央行购金需求，主要应用于央行储备。
　　从全球央行购金量看，2022年四季度全球央行购入黄金417吨，创下1950年以来新高。从我国央行购金量看，我国央行自22年11月以来连续4个月增持黄金，打破了近3年未增持黄金的历史。截至23年2月，我国官方储备资产中共持有6592万盎司黄金，折约2050吨，环增1.23%。
　　海通证券分析，央行购金可视作全球资管机构资产配置策略的映射，是金价上涨有效的风向标之一，有望持续推动金价上行。
　　总的来说，站在当下时点，从黄金的三大投资属性(商品属性、金融属性和避险属性)逐一分析，黄金的配置价值值得关注。不过需要提醒的是，之前黄金已经涨过了一轮，不排除会存在短期回调的压力，所以如果有计划投资黄金的小伙伴，要做好心理预期。 （广发基金）