（图片来源于网络）

　　本报综合报道 追求稳健收益的“固收+”基金，近来持续面对市场波动带来的回撤冲击。尤其近期权益市场的“深蹲”，使得“固收+”基金今年以来的业绩不尽如人意。
　　笔者从业内了解到，近期“固收+”基金的确在负债端面临一定的赎回压力，部分追求绝对收益的资金选择退出。部分基金管理人在预留流动性空间、仓位应对等方面已提前做好安排，同时投资管理端普遍转向“防守反击”思路，防范各类资产的波动率跃升。
　　业内机构认为，基金管理人不应随市场风格偏移而放大权益敞口，而应始终把风险控制放在首位；同时，要通过持续的投资者陪伴与沟通，避免短期波动引发非理性申赎。

“固收+”持有体验欠佳
　　近期权益市场宽幅震荡，使得以固收资产打底、以权益资产做收益增厚的“固收+”基金(仅统计偏债混合型基金、混合债券型一级基金、混合债券型二级基金)的波动同步放大。
　　尤其是3月23日A股市场大幅调整，不少配置权益资产的“固收+”基金收益率曲线迅速下行，几乎抹平了今年以来的累积收益。截至3月23日，“固收+”基金今年以来的平均回报率仅有0.08%。
　　当日，部分股票仓位较高的高波“固收+”基金出现明显回撤。
　　虽然3月24日权益市场开始反弹，但多只百亿级别的“固收+”基金今年以来的回报率仍为负值。截至3月24日，百亿级“固收+”基金今年以来的平均回报率为0.58%，首尾相差超过5个百分点。
　　对于近期“固收+”基金的表现，部分基金管理人解释，债市方面，近期海外局势动荡，经济不确定性提升，同时美联储宣布维持利率不变，资金面有所收紧，债市对应出现调整；股市方面，地缘冲突对股市形成冲击，加上A股当前处于盘整态势，结构性分化加剧，前期涨幅较大的板块随之出现回调。

应对赎回与加强防守
　　值得注意的是，近期持续的波动让部分追求稳健收益的“固收+”基金持有人有些坐不住了。
　　笔者从业内了解到，近期“固收+”基金在负债端面临一定的赎回压力，部分追求绝对收益的资金选择退出，出现少量的波段性赎回，这在估值相对较高的可转债类资产价格上已有所体现，但整体表现仍在预期范围内，温和的资金波动并未造成实质性影响。
　　据华创证券固收团队统计，3月4日以来，“固收+”基金遭遇持续赎回，相比2025年11月、2026年1月权益资产下跌引发的“固收+”赎回，本轮赎回压力明显偏强。
　　为应对赎回压力，部分“固收+”基金管理人透露，已经在预留流动性空间、仓位应对等方面提前做好安排，以防范集中赎回对基金净值的冲击。并且，投资管理端普遍转向“防守反击”思路，防范各类资产的波动率跃升，警惕长期高夏普资产的风险暴露。

高波环境降低路径依赖
　　回过头看，以二级债基为首的“固收+”基金之所以在2025年迅速爆发扩容，离不开权益市场行情的配合。尤其是股票仓位在10%-20%的中波“固收+”基金，过去一年获得了投资者的广泛青睐，成为不少稳健资金的新选择。
　　截至2025年末，永赢稳健增强、景顺长城景盛双息、易方达增强回报的基金规模均在400亿元以上，景顺长城景颐双利、易方达稳健收益、中欧丰利、景顺长城景颐丰利、易方达裕祥回报的基金规模均在300亿元以上，这些“固收+”基金2025年末股票仓位均在10%-20%。其中，景顺长城景颐丰利A2025年回报率高达25%，永赢稳健增强A、景顺长城景盛双息A的回报率也都在10%以上。
　　业内认为，此前权益环境较好，投资者对“固收+”基金普遍形成了乐观预期，吸纳了大量风险偏好原本不高的资金，带动“固收+”基金规模快速扩张。然而随着权益市场震荡加剧，以往顺势环境下的投资惯性或遭遇严峻的挑战。有机构提示，市场波动幅度增加可能会成为常态，过去依靠权益单边上涨获取收益的模式或难以为继，一旦产品净值波动超预期，很容易引发集中赎回。不仅要警惕资产波动放大与脆弱负债预期可能错配带来的风险，还要降低阶段性成功中的路径依赖，对组合在顺风期时积累的习惯和隐性风险保持警惕。（中国证券报）